投资要点
（一）连接物理世界和虚拟世界的桥梁本质决定了穿戴设备市场巨大。未来随着信息化、数字化的成熟发展，每个生物人都会被虚拟化存在于联网数据库中，体征信息、操作习惯、动态分享等信息都会记录存储形成数码个体。利用这些数码个体信息，用户可以享受系统自动推送的新闻资讯、实现增强现实导航、接收健康状况预警提醒、控制执行系统等等，而这一切都是以穿戴设备获取识别物理世界为前提，以智能检索、数据挖掘为支撑，以多样化的应用平台为接口才能得到实现的。
（二）百亿穿戴设备撬起千亿应用市场。穿戴设备的核心在于数据的获取、运算、分析、反馈，在健康管理、运动健身、信息娱乐等方面极大地改善了用户在社交、娱乐、健康、运动等领域的需求，应用领域覆盖广阔，截止2016年中国穿戴设备市场出货量将超过7500万部，规模达到169.3亿元，而背后巨大的衍生应用市场则将超过千亿。
（三）投资逻辑：穿戴设备作为独立的产品价值有限，但是放在大数据、云计算以及物联网的大背景下，发展前景非常广阔，重点关注服务应用平台公司，瞄准与智能手机的差异性亮点：（1）终端厂商配备互动应用平台蓄势待发，移动医疗则是穿戴设备应用中最具吸引力的方向；（2）推荐穿戴设备嵌入式CPU芯片、特有功能模块提供商；（3）关注穿戴硬件制造封装厂商。
（四）重点投资组合：（1）具备互动应用平台服务能力的移动医疗终端厂商：宝莱特（插件式监护仪、掌上监护仪取得快速增长并拥有核心专利）、九安医疗（首款穿戴健康智能腕表AM3已发布并具欧美渠道优势）；（2）穿戴设备嵌入式CPU芯片、特有功能模块提供商：北京君正（国内嵌入式CPU内核自主开发第一股）、苏州固锝（传感器作为穿戴设备数据获取和反馈核心部件需求巨大）；（3）穿戴硬件制造封装厂商：上海新阳（半导体封装化学品优质供应商）、晶方科技（中国大陆首家、全球第二大影像传感芯片WLCSP封测服务商）。
一、穿戴设备：继PC、互联网、智能终端后的又一信息技术革命
（一）穿戴设备基本概念
（1）穿戴设备（Wearable Devices）是指应用穿戴式技术对日常穿戴进行智能化配置的设备，将各类传感、识别、连接和云服务等技术综合嵌入到人们的眼镜、戒指、手表、手环、服饰及鞋袜等日常穿戴的设备中，来实现用户五感能力拓展、生活管家、社交娱乐、健康监测等功能，设备一般外形较为美观时尚且易于佩戴、具备一定的的计算能力以及拥有专用的应用程序和功能等特点。
（2）智能穿戴的目的是探索一种全新的人机交互方式，通过智能设备穿戴在人体之上这种方式为消费者提供专属的、个性化的服务。随着移动互联网技术的发展和低功耗芯片、柔性电路板等穿戴设备核心硬件技术的成熟，部分穿戴设备已经从概念化的设想逐渐走向商用化，新式的穿戴设备不断推出，许多著名的IT科技公司也都开始在这个全新领域进行深入探索，争取在这个空间巨大的市场中分一杯羹。
（二）突破创新，与智能手机搭档协同服务
（1）自从2007年苹果推出iPhone之后，智能手机行业就没有再次出现类似的革命性创新，智能手机的渗透率在日益加深，但新发布的手机更多地是在原来的基础上进行改良，以所谓的“微创新”方式来使自身产品显得差异化，寻求的是更大的屏幕、更高的屏幕分辨率、更快的处理器、更高清的摄像头等，谈不上真正的革新。这些性能上的提升只是量的增加，而非质的飞跃，可以说智能手机行业的创新俨然已经遭遇了类似PC业的瓶颈。
（2）回顾IT业发展史，曾经涌现出一批又一批划时代的产品，譬如电话、BP机、电脑、手机、笔记本电脑、平板等等，它们作为时代的标志，鲜明反应了当时的科技水平。21世纪的头一个十年，智能手机基本改变了人们获取信息的方式、改变了人们的生活习惯甚至改变了世界；现在，“穿戴设备”作为一种更先进的概念成为人们关注的焦点，慢慢随着穿戴设备产品的逐步普及，融入用户生活改变用户生活方式只是时间问题。目前以智能手机为代表的移动终端逐渐走向创新周期末端的时候，穿戴设备横空出世接过智能手机的创新接力棒，似乎上帝安排好般似得恰如其分地延续着智能产品，将信息技术推向另一高峰。穿戴设备有望成为继计算机、互联网和智能终端之后的又一次信息革命，作为移动互联网的又一载体更好地给用户提供服务。
（3）穿戴设备是人与世界沟通的新工具，开启了物联网2.0时代的大门。当物联网进入我们的生活后，智能手机将会变成一个传输和计算的媒介，而真正直接与我们信息交流甚至同时能对外传输和分享信息的装置是智能手表或者手环这类穿戴设备。
（4）穿戴设备的发展不是单纯的替代智能手机，而是需要和智能手机搭档更好地服务我们，发挥协同合作效应。穿戴设备在多个领域可以作为智能手机的有益补充，智能手机仍可能是移动设备的主体，穿戴设备作为手机的延伸，更全面地获得用户个性化的数据。例如手环采集心率、体温、皮肤湿度等体征信息后传输至智能手机，形成一个每日身体记录。当然有些场合穿戴设备可以单独发挥功能，如利用智能眼镜截取目前所见景象后直接上传至个人动态。
（5）穿戴设备强调便携性，有些产品形式不具备大屏幕，在信息输入上不方面，此时大屏幕的智能手机可以成为穿戴设备最好的显示和互动平台。虽然功能有一定的重合，但是它们都有独特性，都具有其他设备不具有的优势，两者的结合能发挥出一定的协同效应，更好地为消费者服务。就好比平板和传统PC在很多方面也存在重叠，而且平板电脑在某些方面的确拥有更好的用户体验，但是传统PC不管是办公还是家用依然占有一席之地。
（三）聚焦行业动态：Google Glass和iWatch推波助澜
（1）谷歌公司于2012年4月发布谷歌眼镜(Google Glass)，这款眼镜集智能手机部分功能一副眼镜之上，可以实现声音控制拍照、视频通话、辨明方向以及上网冲浪、处理文字信息和电子邮件等功能，售价299美元。Google Glass可以帮助用户获取、分享并强化认识他们所看到的世界，同时也涉及了促进沟通、信息导航等功能。
（2）作为另一IT巨头，近期苹果公司已在多个国家和地区申请了I Watch商标，同时苹果已经投入了100名开发人员和设计师来进行智能手表I Watch的研发工作，虽然目前苹果官方并未透露I Watch的具体功能和参数等细节内容，但可以从苹果的积极行动可以窥视出苹果公司对智能手表市场的重视程度，这款产品极有可能是在今年9月正式发布。
（3）Google Glass和I Watch向全世界传达了穿戴设备将成为未来趋势的信息，在科技巨人的带动下，穿戴式智能设备逐渐成为全球科技领域的热点，另外还将促使穿戴应用相关的延伸产业迅速壮大和完善。尤其随着大数据分析和云计算等信息服务产业的快速发展，穿戴设备作为互联网数据的重要入口，通过对用户数据进行归总、分类、建立索引及深度分析，能够以量化的形式让用户进一步认识自己、规划生活甚至预先健康提示。
（4）穿戴技术虽然现在方兴未艾，但市场已初步呈现出激烈竞争的态势，很多互联网公司和硬件厂商都前赴后继地进军穿戴设备市场，谷歌、索尼、三星、高通等公司纷纷涉足穿戴设备行业，推出了智能眼镜、智能手表等产品。有些IT企业甚至不惜财力采用并购的方式来增强自身的穿戴技术实力，例如穿戴技术及音频设备开发商Jawbone以超过1亿美元巨资收购穿戴健康产品厂商Body Media，微软2亿美元收购拥有多项智能眼镜专利的旧金山ODG公司的部分专利和人才。同时IT巨头也开始联合投资机构，成立穿戴技术专项投资基金，例如Leap Motion的投资者高原资本投入2500万美元成立了一支名为Leap Fund的基金，Google风投则联合Andreessen Horowitz、KPCB成立Glass Collective平台，为谷歌眼镜应用开发者提供资金及服务。
（5）整个穿戴设备市场已完全呈现百花齐放的姿态，各类型企业都寻思加入这场科技浪潮而分得一杯羹，在产业链上扮演着不同角色，硬件、软件、平台一体化的趋势将使竞争者玩法更多样，而且必然会将全球终端制造链向中国转移，本土终端厂商如华为、中兴等将以低成本研发优势提升市场份额，而终端本土供应链在国际巨头供应链进入机会上将有更多元的选择。相比国际品牌积极布局穿戴设备领域，国内涉足的厂家并不是很多，大多处于观望状态。除早期果壳电子和映趣科技有推出智能手表的动作外，目前酷派是少数几个真正布局穿戴式设备的厂家之一，也是首款推出智能手表的国产手机品牌。未来随着穿戴式设备产业布局的逐步深入以及相关技术的逐渐成熟，未来各个厂商将会基于这个新的产业链投入更多的资本和人力，穿戴设备领域将成为继手机和平板之后一个新的市场增长点。
（四）面对海量信息，我们需要“管家”：
（1）21世纪是信息化时代，新的网络技术加快了信息的传播速度，可以说基本突破了时间和空间的限制，每时每刻数以亿计的文字、图片、视频、音频被Po上网，各种海量信息的铺面而来在拓宽人们视野的同时也增加了用户筛选真正所需信息的难度，有时甚至会让我们感到茫然失措。面对海量信息，核心的两个问题就是获取信息和筛选信息，目前对于信
息的获取已经逐步从主动搜寻向个性定制推送发展，如QQ新闻、RSS订阅、WIND咨询等，对于这部分信息我们需要有效甄别分析，有时常常还会需要就着重关心的某一点延伸搜寻相关信息；还有一部分数据信息是我们想要了解知道的，但却受限于获取的复杂性，比如身体体征信息、周围环境信息等。无论是上述的哪一种情况，我们可能都会常常碰到，每当那时就非常希望有一款能够扮演“智能管家”角色的产品设备出现，能够替我们分担一部分“机械活”。
（2）另一方面，根据马斯洛的需求层次理论，当低层次的需求满足后人类会逐渐向高层需求寻求实现，其中社交需求在我们现实社会既是最渴望的又是最漠视的，人们越来越倾向在虚拟世界中寻求交流沟通，愿意通过社交平台分享信息内容。据工信部数据，2013年前三季，移动互联网接入流量累计完成92676.2万G，同比增长67.3%，月户均移动互联网接入流量突破130M，同比增长43.4%，用户通过手机、平板等移动终端上传动态、购物点评、分享文件，这一切都是因为终端设备的便携性，而穿戴设备在这一点可不输于现有智能终端，智能眼镜可以实现“所见即可分享”，将用户目光所及之处的风景事件拍照或拍摄而上传至动态，也可以远程即时转屏，将智能眼镜“看到”的东西即时转到远程的显示屏上，这些现在超乎想象的情景将在穿戴设备广泛应用后将成为习惯。
（3）在信息咨询智能搜索和反馈、健康监测、睡眠监测以及网络社交多元化趋势下，穿戴设备作为“超级管家”将在各方面给予我们可靠和便捷，应用场合也从家具到商用到工业应用都覆盖，市场空间将达到千亿量级。
二、穿戴设备的应用产品和发展趋势
（1）从应用领域来看，穿戴设备在信息娱乐、健身运动、医疗、军事、科研、工业等很多领域都蕴藏着巨大的潜力，并有可能通过各种各样的应用给我们生活带来实质上的改变。目前来看，穿戴式设备在信息娱乐和健身运动这两大领域的有着最为广阔的市场前景，也获得了最多的市场关注度。艾媒咨询（iiMedia Research）调研的数据显示，中国消费者对穿戴设备感兴趣的功能在于运动健身和休闲娱乐，分别占比59.5%、57.1%。接下来是智能开关（42.9%）、医疗健康（33.3%）、远程控制（31.0%）、个性推荐（27.2%）等。
（2）穿戴设备按配戴的部位来分主要可分为智能眼镜系列、智能手表系列、智能手环/腕带以及其他穿戴设备（包括智能鞋子、智能服装、智能书包等）几大类，智能眼镜和智能手表主要对应于信息娱乐应用领域，而智能手环/腕带更多的是定位于运动健康辅助类产品，此外还有一些设备还能应用于医疗、军事等领域。
（一）智能手表：引爆穿戴市场的先驱
（1）智能手表，是在手表上搭载智能系统而且能通过蓝牙、WiFi和GPRS等方式连接网络，并且能通过本地和一些第三方应用软件实现多功能的手表，可以实现接打电话、收发短信、上网浏览、编写邮件、日程安排提醒、查看天气、设定闹钟、计步器等功能，有些还能记录运动轨迹以及身体反应，搭配一块较小的黑白屏幕或者LED屏幕来输入输出相关的信息。
（2）在目前穿戴设备市场中，智能手表可以说是市场的先驱，无论是从产品种类还是从参与厂家的重量级来看，都是竞争最激烈的一个领域。在最近一年中，我们已经看到各种各样的智能手表涌现，或是成为智能手机的第二屏，或是作为单独的设备存在，总之为穿戴设备市场赚取了不少眼球。
（3）去年年初，通过众筹网站Kickstarter的资助，集资超过1000万美元的Pebble智能手表正式推出，它采用了电子墨水技术，可通过蓝牙与iPhone和Android智能手机实现无缝整合，集合健身、社交等多功能于一身。几个月之后，索尼发布了自家的第二代智能手表SmartWatch2，SmartWatch2支持NFC和蓝牙3.0，可用于和任意Android4.0或以上的兼容装置配对。三星也在2013年9月发布了Galaxy Gear智能手表，高通的Toq智能手表紧随其后，瞬间刮起了一股智能手表热。国内厂商方面，去年6月份盛大子公司果壳电子和深圳映趣科技分别发布了自己的智能手表产品Geak Watch和in watch，9月份宇龙酷派也推出了旗下的首款智能手表cwatch。
（4）目前国内外还有许多手机厂商都在积极地推出或者正在研发各自的智能手表，比如美国两大科技巨头谷歌和苹果，还有国内的小米公司和奋达科技。目前的智能手表产品大多仅仅是一种需要借助智能手机来连接网络的卫星产品，附属于相关的智能手机，各个厂商试图寻求智能手表与智能手机的协同效应，这或许是将用户留在自己产品的生态系统中的又一种方式，以求更好地黏住客户，增加客户的转换成本。
（二）智能眼镜：信息获取和信息分享的助手
（1）目前市场上最引人注目的智能眼镜类设备当属谷歌公司在2012年推出的Google Glass。由于谷歌在IT届巨大的影响力，Google Glass目前可谓家喻户晓。Google Glass是目前最有科幻概念的穿戴设备，让整个科技行业都为之亢奋，以至于如今关于穿戴设备的想象力越来越丰富。
（2）谷歌公司于2012年4月4日在其社交网络Google+上公布了命名为“Project Glass”电子眼镜产品计划，此款眼镜包括了一条可横置于鼻梁上方的平行框架、一个位于镜框右侧的宽条状电脑，以及一个透明显示屏，镜片上装有一个微型显示屏，通过微型投影仪和语音功能，你可以使用谷歌眼镜做很多事情：导航、上网、拍照等等，和智能手表相比，它更像是一个独立存在的智能设备，而不是依附于手机的附属品。
（3）Google Glass能实现的主要功能包括：1、日历提醒：谷歌眼镜可以在屏幕上弹出消息提醒，告诉用户即将来临的预约或者其他计划好的会议。2、天气：就像在安卓平台中一样，谷歌眼镜希望能带给用户最实时的天气状况。3、语音消息：谷歌眼镜利用云语音识别系统、无线网络和内置话筒，向其他用户发送语音命令。4、语音搜索：让人们通过语音控制来进行搜索及其他操作，而眼镜上配备的屏幕可以让人们浏览搜索结果等信息。5、出游提醒：很少有科技产品具备提示公共交通状况的功能，但是谷歌眼镜有潜力实现。6、地图：地图是谷歌的主打功能，相信在谷歌眼镜中派上用场的机会更大。7、转弯导航：谷歌导航最便捷的功能之一就是转弯导航。在这种情况下，可视化的方向配合路标指引，十分有趣。8、位置分享：利用Google Latitude功能，谷歌眼镜用户之间可以分享位置信息。9、拍照和摄影：谷歌眼镜可以拍照和摄影，不过相对于手机摄像头，质量要逊色很多。10、Hangout：用户不仅可以通过谷歌眼镜登入Google Hangout，而且能够分享看到的一切。
（4）Google Glass不同于智能手表，它定义了一种全新的反馈机制，依据于人类处理信息量最大的感官：视觉神经系统。所谓眼见为实，Google Glass的反馈系统解放了双手，并与当前视觉画面合二为一，能够根据情景给予合适的处理和反馈，可以说是继多点触屏之后最有创新和应用价值的反馈系统。但是，Google Glass的问题也显而易见，价格昂贵、供应量不足、有碍礼节、尴尬的续航能力、个人隐私侵犯问题、Android平台的系统安全问题等等，这个设备离真正的普及应用还有很长的一段路要走。
（5）除了Google Glass之外，还有多种品牌的智能眼镜现已上市或者将在未来一段时间内上市，比如VuzixSmartGlassesM100、NECTele Scouter、Glass Up、Baidu Eye等产品。
（三）智能手环/腕带：生活和健康的管家
（1）在穿戴设备里，目前智能手环的普及程度是最高的，它瞄准的是比较刚性的需求——健康管理，功能大体上包括：运动管理，例如计步、消耗能量计算；睡眠管理，睡眠时间、深度的测量、分析、叫醒服务等；饮食管理，提醒用户合理饮食、摄入能量计算等，主要以运动健康辅助类产品的形式存在。智能手环一般主体采用记忆橡胶材质，非常适合佩戴，这也让其有别于带有卡锁或者纽扣的传统手环。这种设计风格对于习惯佩戴首饰的用户而言，颇具诱惑力。
（2）目前市面上已经有多款智能手环问世，比如Nike+Fuelband、Fitbit Flex、JawboneUp2以及国内的咕咚手环，它们的功能综合来看都大同小异，用户可以记录日常生活中的锻炼、睡眠和饮食等实时数据，并将这些数据通过蓝牙或者其他无线传输方式与移动终端或者PC端同步，通过云端的分析和处理，起到通过数据指导健康生活的作用。有些手环还有智能闹钟功能，能通过对用户的一些历史睡眠数据进行搜集并分析，在手腕上产生振动，在理想睡眠时间到达时将你唤醒。
（3）智能手环今后的发展道路更多的是形成一个综合型的运营平台，这个平台可以包括健康、运动、饮食、睡眠多种元素，为用户提供相关的应用软件和精确的数据服务，用户可以通过这个运动健康平台反馈的信息了解自身的各方面状况，充分享受这个平台带来的巨大便利，可以说智能手环是打开这一巨大的个性化数据应用市场的钥匙。
（4）除了最常见的智能手表、智能眼镜和智能手环之外，穿戴设备还有很多其他形式的设备，比如智能鞋子、智能袜子、智能戒指、智能手套、智能书包等等产品，所有产品佩戴在一起几乎已经能从头武装到脚。
（四）用户体验和设备贴合度是穿戴设备的核心
（1）穿戴设备主打为便携性和即时功能性，因而在产品形式和用户界面上的精益求精才能有助于产品的进一步推广，用户体验的差异化才能让自身产品独具特点，让玩家从买玩具的心态转变为养成了一个习惯，一个从个体数据到平台分享到云端管理的习惯。这里主要从以下几个方面探究下穿戴设备需要调整或改善的地方，即核心要素的构建。
外形：1）首先，穿戴设备需要满足轻薄短小的特点，用户佩戴穿戴设备重要的是无负重感，要有足够的舒适性，否则无法满足穿戴元素的基本要求。2）另外，用户在形状、颜色等外观特征方面有各种不同的诉求。当前很多穿戴设备都忽略了产品的时尚感和设计感。一个产品不仅需要有引人入胜的创新功能，还需要有卓越的设计感，真正理解消费者的情绪。
价格：目前的穿戴产品普遍定价都在几百美元甚至一千美元以上，相对于现在各种穿戴设备的功能、实用性和用户体验来看，这个价格还是相当昂贵，对于普遍注重性价比的大众来说吸引力大打折扣。随着穿戴设备的技术慢慢成熟，功能将愈发强大，各种配件价格也会逐渐走低，穿戴终端设备价格下落到消费者能普遍接受的价格区间，这个市场才可能大幅度地放量，也才可能享受到渗透率在10%-50%之间的快速成长。
续航：1）目前，穿戴设备存在的相当大的问题便是电池续航，比如Google Glass的电池在视频拍摄下只能撑1.5至2个小时，Galaxy Gear在一般使用下续航仅为一天，而重度使用下则更少，Pebble和高通Toq智能手表表现相对较好，但也只有5天左右的续航时间。续航问题一直以来都是众多科技产品所共有，是硬件技术中最为关键和薄弱的环节，包括手机、平板和笔记本，亟待解决。2）续航问题在穿戴设备上会更明显，如果用户戴个眼镜或者手表要时不时拿下来充电，会特别影响用户体验。就目前市场上的穿戴设备而言，续航能力大都表现堪忧，用户并不能忍受每天佩戴在身上的电子设备需要每天一充甚至每天多充。3）当一个零部件严重限制了整个产品的发展，为了摆脱这种木桶原理对用户体验的影响，那么势必将激发各大厂商对这个零部件的研发动力，创新的新技术将很有可能取代原有的技术，改变原来的技术格局。那么什么技术能解决穿戴设备在续航方面的窘境？或许可以弯曲的电池将是一个很好地解决方案。
用户体验：1）IT行业以人为本，产品为王，用户体验至上。谁的产品能体贴入微地解决用户的需求抓住用户的痛点，谁就能生存下来。从最初的产品实现阶段，到当前的功能拓展阶段，再到未来的产品整合以及规模应用阶段，穿戴产品正在一步步的改进，并且朝着和用户更加友好的方向发展，这种改变直观地通过产品形态和用户体验表现出来。2）目前已推出的各类产品都不能算有很令人满意的用户体验，比如易发热、山寨感和塑料感极强、操作精确度不高、系统优化不够等问题，用户体验方面依旧有着很大的提升空间。
下接：【投资聚焦】百亿穿戴设备撬起千亿应用市场（中）
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