近年来，发达国家纷纷实施“再工业化”和“制造业回归”战略，瞄准机器人、可穿戴设备、智能装备技术和产业。自2014年起至2020年，深圳市财政每年安排5亿元，设立市机器人、可穿戴设备和智能装备产业发展专项资金，支持产业发展。《深圳市机器人、可穿戴设备和智能装备产业发展规划(2014-2020年)》及《深圳市机器人、可穿戴设备和智能装备产业发展政策》近日出台。
发展规划及配套政策同时发布
根据《规划》发展目标，到2020年，深圳初步形成创新活跃、结构优化、规模领先、配套完善、服务发达的产业体系，培育一批技术引领型国际知名企业和研究机构，打破国外技术垄断，取得一批自主知识产权，培育若干具有国际竞争力的大型企业集团，打造一批“专、精、特、新”的专业化企业，形成一批国际品牌企业，产业增加值超过2000亿元，成为新时期促进产业转型升级和加快转变发展方式的重要引擎，将深圳打造成为国内领先、世界知名的机器人、可穿戴设备和智能装备产业制造基地、创新基地、服务基地和国际合作基地。
《规划》提出了“强化自主创新能力”、“提升产业发展水平”、“促进产业高端集聚”、“拓展现代制造服务”、“优化产业生态环境”等五大主要任务；确定了“工业机器人跨越、服务机器人孵化、可穿戴设备创新、智能检测仪器培育、智能测控装置与部件支撑、智能制造成套装备提升、重大应用示范推广、传统产业智能化升级”等八项重大工程；从组织、政策、资金、人才和空间等五个方面提出了相应的保障措施。
为配合规划实施，深圳市政府同步出台了配套政策。《政策》提出，自2014年起至2020年，连续7年，市财政每年安排5亿元，设立市机器人、可穿戴设备和智能装备产业发展专项资金，支持产业发展。此外，《政策》还提出要支持产业核心技术攻关、创新能力提升、产业链关键环节培育和引进、重点企业发展、产业化项目建设等各方面内容。
《政策》另一大亮点在于注重创新。一是创新财政资金投入方式，开展多元组合扶持方式；二是拓宽企业融资渠道，加强专项资金的引导和杠杆作用，形成多渠道投入机制；三是推动传统产业转型升级，鼓励企业在生产经营环节广泛应用智能技术、工艺及产品，提高绿色化及自动化水平，推动传统优势行业智能化发展等。
深圳市发改委相关负责人表示，深圳产业发展面临的资源和环境约束更趋强化，产业转型发展、低碳发展的要求日益凸显。为主动谋划、布局高端，将加快培育发展和推广应用机器人、可穿戴设备、智能装备，培育新的经济增长点，突破资源环境要素约束，加快形成“高、新、软、优”现代产业体系，实现创新发展、转型发展、促进深圳质量跃升。
三大产业去年增加值达200亿
近年来，发达国家纷纷实施“再工业化”和“制造业回归”战略，瞄准机器人、可穿戴设备、智能装备技术和产业，重塑制造业优势。深圳市发改委相关负责人表示，2013年这三大产业增加值达到200亿元，总体水平位居全国前列。
截至2013年底，深圳在机器人、可穿戴设备、智能装备相关领域拥有国家、省、市级重点实验室30个，工程实验室16个，工程(技术)研究中心12个，公共服务平台7个。国家超级计算深圳中心等科技基础设施已投入运营，以清华大学深圳研究生院、哈尔滨工业大学深圳研究生院、中科院深圳先进技术研究院等高等院校和科研机构为主体的机器人、可穿戴设备和智能装备研究支撑体系初步建立。深圳组建了国内首个机器人产学研资联盟，积极开展产业链关键共性技术攻关，多传感器融合、人机交互、智能控制、能量管理等一批核心关键技术取得较大突破，机器视觉、智能信息处理等达到世界先进水平。
东软集团：业绩符合预期，医疗系统收入占比进一步提升
类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中
业绩符合预期
公司2014 年前三季度实现营业收入49.3 亿元，同比增长1%，主要是受医疗系统和国内软件及系统集成收入增长带动，归属于母公司股东净利润2.1亿元，同比减少24%，管理费用的提升以及投资收益和公允价值变动损益的大幅减少是其下滑主要原因。公司第三季度营业收入16.8 亿元，同比减少1%，归母净利润8000 万元，同比下降15%。公司业绩整体符合预期。
医疗系统业务占比增加带动毛利率显着回升
分业务来看，2014 年前三季度软件与系统集成业务收入38.7 亿元，同比下滑8.3%，收入占比78.6%，同比下降8.0 个百分点；医疗系统业务收入10.0 亿元，同比增长71.5%，收入占比达到20.3%，同比上升8.4 个百分点，收入份额得到快速提升。而受毛利率较高的医疗系统收入占比提升带动，前三季度，公司毛利率达到32.2%，同比增加1.1 个百分点。另外，国际软件业务占比进一步下滑至22.2%，同比减少8.7 个百分点。
关注医疗系统和汽车电子领域发展
目前公司医疗相关业务已经拓展至医疗设备、医疗IT 基础设施、医疗信息化综合解决方案以及健康管理等领域。短期来看，公司医疗业务收入主要受医疗信息化驱动的医疗设备、医疗IT 和解决方案收入增长驱动，以熙康云平台为主的健康管理业务正处于投入建设期，未来盈利有待观察。汽车电子方面，公司正由车载系统外包商向综合解决方案供应商转型，转型效果值得期待。
估值：“中性”评级
我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.37 元、0.43 元和0.53 元。目标价14.40 元基于瑞银证券VCAM 工具(WACC=8.4%)进行现金流贴现推导。
万达信息：重大项目中标电话会议纪要
类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文
打造国内首创的“三医联动”闭环模式。公司中标“上海市医药采购服务与监管信息系统”标志着其正式进入医药和药品流通领域。通过该系统，公司成功实现了三医联动(“医疗—医药—医保”)的闭环，从挂号到诊疗再到医药配送，以及最后的支付环节，全产业链打通。考虑到上海在全国医疗体制改革上走在前列，该系统未来有望在全国推广。
打下医药电商业务基础，空间巨大。该平台将成为公司发展医药电商业务的基础。网售处方药放开大势所趋，公司有望借助该平台拓展医药电商业务，并拥有得天独厚的优势。2013 年中国药品消费市场总规模超过10000亿元，上海占比近6%；2013 年美国网络零售占药品零售市场比重约30%，中国仅为1.7%，空间巨大。
投资建议：公司打造的医疗O2O 闭环模式在国内属于首创，随着一个个环节逐渐得到市场认可(其全程健康门诊将于本月中旬正式营业)，蕴含的巨大价值将远超市场预期。预计2014-2016 年EPS 0.44、0.67 和0.96 元，维持“买入-A”评级，3 个月目标价40 元。
风险提示：新业务低于预期风险，竞争激烈导致毛利率下滑风险。
雷柏科技2014年三季报点评：转型步伐低于预期
类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：朱志勇
公司公布2014 年三季报。2014 年前三季度，公司实现营业收入40945万元，同比上涨37.7%；营业利润8635 万元，同比上涨122.13%；利润总额9139 万元，同比上涨119.6%；归属于母公司所有者的净利润6522万元，同比上涨94.1%。前三季度基本每股收益为0.23 元/股。
点评
手游业务月流水或持续收窄。根据公司三季报少数股东损益可推算出，乐汇天下14 年前三季度共实现净利润8791.3 万元，假设手游业务净利润率与上半年持平，14 年前三季度营业收入约为10840 万元，第三季度当季收入约为2312 万元，平均月流水仅为771 万元/月，较上半年平均月流水量大幅缩水约50%。若公司未来无法持续推出新的精品游戏，手游的业绩增长或进入瓶颈。
传统PC 外设业绩大幅下滑，几近无利润贡献。14 年前三季度，公司归属净利润为6522 万元，其中乐汇天下为公司贡献净利润6154 万元，而公司传统的PC 周边产品，加上新业务电视盒子、机器人系统集成等，总共贡献利润仅为368 万元。PC 周边产品由于受到市场衰退的持续影响，今年业务收入未有太大起色，而投入的销售费用及管理费用仍持续高增长，同比均增长50%以上，对利润蚕食严重。
广电总局下令整顿，电视盒子前景堪舆。今年三季度以来，广电总局对电视盒子产品的管制越发严格，从要求停止盒子中提供的电视节目时移和回看功能，到下令关闭各类视频APP 及视频聚合软件、互联网浏览器软件等下载通道，使得电视盒子逐渐失去了最初的吸引力。公司于今年5月发布的家庭娱乐互联中心“智盒”刚刚上市便面临广电整改令带来的压力，对其日后丰富内容形成阻碍，因此未来公司能在电视盒子方面的发展空间受到限制。
机器人集成业务推进较慢，未形成规模。公司从13 年末开始开展机器人集成业务，为其他企业提供机器人系统集成方案的咨询和实施，但就目前来说，该业务尚未形成规模，而公司在此方面的投入也不多，业务拓展进度远低于预期，未来若公司仍以目前的步伐推进，短期内将难以为公司贡献利润。
调降公司评级为“中性”。我们持续调低公司盈利预测，且公司的转型步伐趋缓，项目推进受阻，若公司无新的业务突破口，未来业绩持续增长的上行压力较大，我们调降其评级为“中性”。
同方国芯：期待2015年IC卡芯片国产化大幕拉开
类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：金炜
公司三季报符合预期。公司作为国内智能卡芯片厂商第一梯队成员，手中既有类似二代身份证芯片的现金流业务，也有即将爆发的金融IC卡及移动支付产品储备，在核心芯片国产化的趋势下，公司将稳步受益。另外国微电子作为军品特种元器件行业龙头企业也有望稳步受益于军队信息化建设。公司后续仍会考虑进行一系列的收购快速进入其他集成电路产业。我们调整公司2014-2016年EPS分别为0.54元、0.71元及0.90元，对应目前股价PE分别为59x、45x及35x，维持“推荐”评级。
公司前三季度业绩符合预期：公司前三季度实现收入7.73亿元，yoy 23.3%，实现归属于母公司股东净利润为2.25亿元，yoy 18.5%，扣非后归母净利润为1.86亿元，yoy 24.6%，基本每股收益0.37元。公司前三季度业绩符合预期，公司营收受价格较高的4G sim卡刺激产生较大增长，另外公司sim卡毛利率也相应提高，达到20%，使得利润同比增长。同时公司预告2014年全年预计实现净利润在2.73-3.68亿元之间，同比增长0%-35%。
公司前三季度毛利率提升：公司前三季度整体毛利率为39.6%，同比有较大增幅。公司第三季度单季毛利率达到了44.1%，为近几年高点，预计主要是4G SIM卡芯片导致。
公司前三季度费用率上升：公司前三季费用占收比为13.6%，相比去年同期的10.9%有一定增幅。前三季度公司销售及管理费用合计同比增长53.7%，其中管理费用有较大增长，主要系公司项目研究费用增加，以及无形资产摊销费用增加所致。
公司应收账款占比基本持平：公司前三季度应收账款为6.40亿元，占收入比为83.1%，相比去年同期的81.0% 基本持平。存货相比去年同期增长31.5%，系公司生产规模扩大，备货及发出商品增加所致。
公司经营性现金流好于去年同期：公司前三季度经营性现金流为5702.1万元，比去年同期好，主要系公司今年加强回款导致。
受4G驱动，公司SIM卡业务收入与毛利双升：公司去年SIM卡出货量约7亿张，同比2012年增长56%。在单价基本不变的前提下，公司毛利率从6%左右提升到了12%-13%。我们预计公司今年有望发行10亿张SIM卡。另外由于单价高的大存储的4G SIM卡采购占比上升，公司SIM卡毛利率进一步提升，全年毛利率将接近20%，预计为公司提供6千万左右的营业利润。
二代身份证芯片将作为公司现金流业务长期存在：公司作为公安部一所指定的四家二代身份证芯片生产厂商之一(其余三家是中电华大、华虹设计和大唐微电子)，从2003年以来便为公安部提供二代身份证芯片。由于居民信息的保密原因，十年间，公安部没有再通过其他芯片厂商的认证。我们预计二代身份证芯片业务将长期作为公司的现金流业务存在，为公司整体业绩提供保障。公司营业利润中34%左右均来源于身份证芯片业务，只要该项业务公安部不引入新的竞争者，公司业绩将有较为稳固的基础。另外考虑到2005-2006年是身份证发证高峰，2015-2016年恐有一波换证高峰到来，我们预计2014-2016年公司身份证芯片业务将呈现稳中有升的局面，为公司总体业绩增长打下较为坚实的基础。
受益于军队信息化建设提速，国微电子将维持25%-35%左右业绩增速：国微电子主要从事集成电路设计、开发与销售，公司具有全部特种集成电路行业所需资质。公司是国内特种元器件行业龙头企业，是国内特种元器件行业门类最多、品种最全的企业。截至目前公司完成了近200项产品，科研投入总经费9亿余元，其中“核高基”重大专项支持经费3亿多元。和同行比，公司产品种类最全，品种最多，目前可销售产品达到100多种。国微电子在研项目转化产品能力较强，在研项目超过50项，年均新增产品近30项。我国军工用的集成电路市场总额为60亿，国内的公司仅占了其中6个亿，国有军工企业有较大发展空间。
公司有望2015年受益于金融IC卡芯片国产化：据中国人民银行统计数据显示，截至2014年第三季度末，我国金融IC卡累计发卡量突破10亿张，其中全国性商业银行累计发卡量超过9亿张，区域性商业银行累计发卡量超过1亿张。2014年前三季度新增金融IC卡发卡量4.5亿张，占新增银行卡发卡量的比例超过80%，前三季度新增发卡量分别为1.3亿张、1.5亿张和1.7亿张，发卡进度明显加快。央行之前明确规定2015年1月1日起在经济发达地区和重点合作行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡应为金融IC卡。我国2013年发卡共6.78亿张，如果全部替换为芯片卡，按照2014年NXP的芯片价格计算，将是一个每年30亿左右的市场。目前各家卡商基本均采用NXP的芯片，随着华虹设计通过了CC的Eal4+认证，国内芯片厂商与外资芯片厂商的技术差距正在进一步缩小。目前发改委正在组织包括同方国芯在内的几家芯片公司进行局部区域的规模发卡测试，在国家信用的背书下，国内银行将逐步采用国产IC卡芯片替换进口IC卡芯片。我们预计2014年将是国产芯片厂商崭露头角的一年，经过一年实网测试后，国内芯片厂商有望在2015年与国外厂商正面竞争，届时成本将是考量国内芯片厂商是否能获取市场的重要因素。核心芯片国产化是大趋势，国产芯片企业正在缩小和国外企业的差距，这个时候需要的是耐心。
投资建议：公司作为国内智能卡芯片厂商第一梯队成员，手中既有类似二代身份证芯片的现金流业务，也有即将爆发的金融IC卡及移动支付产品储备，在核心芯片国产化的趋势下，公司将稳步受益。另外国微电子作为军品特种元器件行业龙头企业也有望稳步受益于军队信息化建设。公司后续仍会考虑进行一系列的收购快速进入其他集成电路产业。
我们调整公司2014-2016年EPS分别为0.54元、0.71元及0.90元，对应目前股价PE分别为59x、45x及35x，维持“推荐”评级。
风险提示：2014年SIM卡芯片价格战，公司健康卡销售不及预期，国微电子盈利不及预期。
九安医疗三季报点评：iHealth智能云血压计销售状况良好
类别：公司 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：任宪功
投资要点：
新产品产业化效果暂未显现
2014年前三季度公司实现主营业务收入3.64亿元，同比增长7.43%，总体上保持了收入的平稳增长。归属于母公司股东的净利润为-2955.91万元，基本每股收益为-0.08元，公司前三季度亏损主要是由于研发和市场开拓投入较大，而新产品产业化效果暂未显现。
iHealth智能云血压计销售状况良好
公司于9月18日与小米公司签署投资协议，开展战略合作，iHealth智能云血压计9月25日在小米网销售，首批1万台产品两次开放销售就全部售罄，市场反应良好。公司积极备货，于10月27日在小米网再次开放销售。预计公司通过与小米公司深入合作，逐步将小米公司的互联网思维运用到iHealth的团队建设、产品开发、用户体验设计及社交媒体运营之中，将对iHealth在国内的成功起到重要作用。
公司在家用移动医疗智能硬件领域的探索走在前列
从2010年开始，公司制定并实施了“以可穿戴设备及智能硬件为起点进入移动医疗和健康大数据领域，进而围绕用户建立健康生态系统”的战略，公司将智能硬件产品定义为“硬件+APP+云服务”。目前，公司已开发的iHealth系列产品作为数据采集工具和医疗服务工具，能够满足用户健康管理、监测治疗、远程诊断和疾病预防等方面的需求。公司智能硬件产品涵盖血压、血糖、血氧、心电、心率、体重、体脂、睡眠、运动等领域。
2014年度全年业绩有望扭亏为盈
一方面，公司募投项目新产区的已经正式运营，该项目的管理费用有较大增加；公司今年进一步扩大研发队伍，引进高层次的人才，新产品研发和技术储备费用维持在较高水平；新产品的推广以及国内外市场的进一步开拓，市场开拓费用增加。另一方面，新产品市场推广力度加大，将使得iHealth系列产品销售额保持较快的增长，同时预计今年四季度，公司子公司Bloomsky将完成引入风险投资者，iSmartAlarm公司完成股权转让，会对本年度的业绩有较大贡献。预计公司14-16年eps分别约为0.02、0.15、0.25元/股，考虑到公司为移动医疗智能硬件领域目前处于较为领先的企业，及移动医疗较为广阔的发展空间，我们维持公司“增持”评级。
风险提示：新产品产业化效果低于预期、公司转型风险等。
鱼跃医疗：主业平稳增长，并购和耗材提供弹性
类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：王威，周锐
主业平稳增长。制氧机在9F系列等新品拉动下高速增长；前3季度电子血压计收入增速10-20%，预计收购苏州日精对制造工艺等会有显着提升；血糖产品增长平淡。4季度政府采购明显加快(医院需在年底前用完财政额度)，对医院中心供氧和X光机业务有明显促进。电商业务增长很快，全年有望突破2个亿。
耗材产品线有望逐步发力。血糖产品医院市场拓展顺利，有望实现5000万收入；OTC市场表现平淡。9月份已成立耗材事业部。真空采血管已拿到注册证；留置针和缝合器等产品明年也要上市。未来上海卫生材料厂也会整合到耗材事业部的销售平台中。
并购提供业绩增量。上海医疗器械集团净利润6000万左右，2015年有望实现3个季度并表。未来也有望围绕上海手术器械厂和卫生材料厂做些外延式的并购。上海手术器械厂以开放性手术器械为主，未来有希望往市场前景更好的微创手术器械等领域发展。国内品质好但没品牌的OEM医用耗材企业较多，鱼跃也有望整合这类企业。
互联网医疗2015年有望进入探索期。公司在互联网医疗方面还是处在比较前期的摸索期，股东红杉资本对鱼跃医疗的互联网领域的开拓或许有帮助。鱼跃多年来积累了很多的家用用户，但是采用何种商业模式来调动医生积极性、实现闭环以及对产业链进行重塑不光是鱼跃医疗也是全行业都面临的难题，需要持续跟踪和观察。
盈利预测与投资建议。不考虑新的大的并购，我们预测2014-2016年EPS为0.61、0.85和1.08元。考虑公司基本面往上趋势明显，维持“增持”评级，给予6个月目标价34元，对应2015年40倍PE.
不确定性因素。新产品推广进度、并购整合进度。
环旭电子：苹果、穿戴双龙头，SIP应用突破速度将超预期
类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄
投资要点：
苹果产业链与智能穿戴双龙头！对于苹果产业链的投资选择，我们依旧强调寻找增量与弹性。2015年AppeWatch将是苹果最重要的增量产品，也是智能穿戴产业链中最具有业绩支撑和想象力的产品主线。在AppeWatch中，环旭电子无论从单价、供应商地位、用户粘性等角度看，都是最受益，也是弹性最大的品种。将是2015年苹果产业链与智能穿戴产业链的双重龙头！SIP应用突破速度将超市场预期。目前来看，全球范围内SIP微小化模组的主要应用为iPhone/iPad中Wifi模组及AppeWatch中的S1模组，受到移动电子产品行业轻薄化、模块化的趋势推动，结合产业链调研信息，我们预测2015年将在智能手机中出现新的应用突破，大大打开SIP业务的发展空间，突破速度超越市场预期。
重点关注汽车电子行业跨越式发展机会。公司汽车电子业务为车头灯、车内控制板等产品，公司在战略上非常重视汽车电子的发展机会，并将此作为长期战略型方向进行规划与投入。我们认为汽车电子行业门槛高，验证周期长，最佳进入路径将是通过外延并购，我们猜测在A股市场并购整合整体趋热的背景下，公司可能在合适的机会下通过并购实现汽车电子业务的跨越式发展。
横跨两岸市场，可能成为台湾优质资产的整合平台。环旭电子背靠全球最大的半导体封测集团日月光，公司前身是台湾曾经的挂牌公司环隆电气，公司深谙两岸金融市场规则，掌握台湾产业链优质资源，长期来看有可能成为台湾优质资产的整合平台，具有极大的并购整合空间。
重申买入评级！根据我们分析的未来SIP行业发展趋势，我们上调公司15-16年盈利预测，增发摊薄后公司14-16年EPS对应从0.67元，1.13元，1.51元，上调至0.67元，1.26元，1.85元，目前公司股价对应市盈率为47.0X、25.1X、17.1X，考虑到环旭电子作为智能穿戴及苹果产业链的双龙头标的，我们认为6个月合理估值为2015年35X，对应目标价为44.1元，重申买入评级。（本文综合机电在线、中国证券报报道）
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